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作家 | 特约洽商员 William
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2023 年 2 月 20 日，香港证监会就加密货币来往发布了《询查文献》，标识着港府在放开加密货币来往规模迈出了蹙迫一步。起原，笔者并未对《询查文献》抱有较大期待，主要原因在于世东谈主疗养的“允许散户来往加密货币”的政策利好在此之前早有据说，其次则是基于日韩等国的素养，以为香港的加密货币政策大抵不外“允许 700 万香港住户来往 BTC/ETH 等少数币种”，并未有太大冲破。直至几天后，笔者齐备阅读了整份《询查文献》，才发现低估了港府的意志与宏愿。为更好地解读《询查文献》，本文从框架蓝图、机遇与挑战三个方面进行清楚。
www.viphuangguantiyuspotlight.vip一、香港加密货币市集的将来蓝图皇冠体育hg86a
皇冠客服飞机：@seo3687把柄港府的轨制安排，公众询查在于匡助市集东谈主士了解各项监管建议的目的，及让公众冷落成见，为成立及保管灵验的监管轨制作念出孝顺。从另一个角度讲，《询查文献》不错手脚是践诺落地法案的起草本，在大的方进取不会纯粹变动。因此，咱们得以从《询查文献》中一窥香港将来的“Web 3.0发展蓝图”。本次《询查文献》中蕴含着三个蹙迫框架性轨制设想：双重派司、准入安排和谢却事项。
皇冠博彩世界杯1. 双重派司
把柄《询查文献》第 Ⅳ 部分的执法（见前言 89-92），将来港府实行双重派司轨制，即加密货币来往平台需要同期抓有《证券及期货条例》下的派司以及《打击洗钱条例》下的 VASP 派司。
对于《证券及期货条例》下的派司，把柄香港证监会 2019 年发布的《态度书》之要求，平台运营方如在香港谋略虚构钞票来往平台，并在其平台上提供至少一种证券型代币的来往，便会属于香港证监会的统辖范围内，须抓有第 1 号牌（证券来往）及 7 号牌（提供自动化来往作事），举例，抓牌平台 OSL Digital Securities Limited 所践诺抓有的等于 1 号牌和 7 号牌。此外，如若加密货币平台要向投资者提供一些虚构钞票投资询查作事，那么 4 号牌亦然必备。
为了简化局面，《询查文献》执法苦求东谈主在同期苦求《证券及期货条例》以及《打击洗钱条例》下的派司，只需在申报一份详细苦求表格并注明同期申领两份派司即可。
2. 准入安排
在准入安排方面是本次笔者颇感只怕的地点。按原有的预期，准入安排上瞻望是“允许香港住户买卖主流加密货币”，这句话包含两层含义：一是排外原则，只允许本次住户参与来往，摒除香港地区之外用户；二是来往种类，只允许用户来往极少主流加密货币，如 BTC 和以太坊，其他加密货币被摒除在外。但是，现实《询查文献》中的准入安排设想更为绽开。
当先是用户方面，除了尽人皆知的“允许零卖投资者参与来往”外，《询查文献》在用户所在地上并未树立过多适度。
《适用指点》的《Ⅸ. 与客户进行来往》9.3 部分执法：“平台运营者应确保其校服在其提供作事的司法统辖区内适用的法律及规例，应制定及实施各项措施”，并例举了包括市集实施适度、IP 阻塞等措施。这其实意味着在香港的加密货币来往平台可面向各人用户，只需校服相干司法统辖区法律即可，那么诸如日本、新加坡、土耳其等对加密货币友好或暂无相干法律模范的国度和地区，平台在原则上齐可展业。
其次是在钞票端，《询查文献》把柄用户类型进行了鉴识：对于专科投资者，其允许的来往居品安排为“尽责审查+事预知告”，对于零卖投资者，其允许的来往居品安排为“尽责审查+合阅历的大型虚构钞票+书面批准”。
当先是“尽责审查”。《询查文献》中执法，“平台运营者在纳入任何虚构钞票以供买卖（无论是否向零卖客户提供）之前，应该先对该等虚构钞票进行扫数合理的尽责审查”（具体审查内容见《指点》7.5）。除此之外，把柄《指点》7.8，平台还需要对虚构钞票的智能合约进行颓丧审计。终点刺眼的是，如若是面向零卖投资者，把柄《指点》7.9，要求“虚构钞票不属于《证券及期货条例》所指的‘证券’的界说范围”。
微博彩票协议其次是“事预知告”，把柄《指点》16.4，仅供专科投资者买卖的虚构钞票，只需事预知告证监会即可，无需证监会批准。但是，对于售予零卖投资者的钞票，《指点》16.3要求“平台就相干缠绵事先征求证监会书面批准”。
临了是“及格的大型虚构钞票”，《询查文献》中指出，“在获纳入以供零卖用户买卖前。应已获纳入由至少两个指数提供者所推出的至少两个或遴聘的指数当中”，何况执法“两个指数提供者应互不关联及互相颓丧，此外，至少有一个指数应由在发布传统证券市集的指数方方面具有素养的指数提供者冷落”。
从上可看出，对于专科投资者，在钞票种类上的执法更为宽松，非论加密货币是否属于“证券”限制，均可进行来往，只需报备证监会即可；但在零卖投资者方面，其要求是“合阅历的大型虚构钞票”，这践诺上是为除BTC、ETH之外的加密货币纳入零卖投资者来往居品序列提供了市集化的轨制保障。仅从笔者的角度看，市值名次前五大以至前十大的加密货币均有入选的可能。
但是，《询查文献》执法面向零卖投资者，证监会具有审核权，“加密货币是否属于证券”现时在业界尚有争论，其中的措施践诺上由香港证监会决定。这是一把“双刃剑”，公道是保护了零卖投资者权益，坏处是适度了市集来往解放。其中的典型案例即日本，尽管日本早已将加密货币来往正当化，但加密钞票的来往需要已毕历程日本金融厅的审核，现时日本允许来往的加密货币大致有8种，这亦然为什么日本市集未能发展起来的主要原因。
总体而言，在准入安排上，港府的绽开力度依然进取了笔者的预期，但从部分细节设想上咱们也能看出，在奈何均衡市集慷慨与投资者保护的问题上，香港证监会濒临一定的挑战。
这让人情不自禁的感叹，800多年前古人的智慧，真是太让人震撼了。专家表示，斩龙剑功不可没。
3. 谢却事项
《询查文献》明确执法：
平台运营者不应登载相干特定虚构钞票的任何告白（见《指点》9.18）；平台运营者不应就虚构钞票期货合约或相干繁衍器具进行任何销售、来往或买卖行为（见《指点》7.23）；除非是平台运营者所缔结的平台之外背对背来往及在证监会因应个别案而准许的少数情况下，不然平台运营者不应参与自营来往（见《指点》13.2）。现时，绝大多数加密来往所齐有繁衍品业务和自营业务，其中繁衍品业务占据收入的大部分，因此可预念念，现时大多数加密货币来往平台很难举座搬迁至香港，可行的神情之一是在香港建设分站或颓丧的子公司。
需要刺眼的是，香港证监会在本次询查中就繁衍品业务对公众伸开了调研，瞻望将来会出台波及繁衍品的具体政策法例。
二、香港加密货币市集的将来机遇在《询查文献》出台后，许多 Web 3.0 从业者将其视为加密货币来往平台的新发展机遇。事实上，加密货币来往平台并不是最大的机遇---除了因为来往赛谈的竞争依然很是强烈外，《询查文献》尚未触及一些对来往平台有首要影响的细节（具体见下一章）。从举座框架宗旨看，笔者以为机遇主要相连在以下几个规模：
（1）KYC/AML作事---出身亚洲版的ChainAnalysis
本次《询查文献》将“意志你的客户”以及“打击洗钱/恐怖分子资金筹集”列为要点执法之一，其中的附录 B 和附录 C 均是对于 KYC/AML 的明确指点。在可预念念的将来，KYC/AML 作事将成为香港地区合规来往平台的刚需，届时将出现可并排 ChainAnalysis 的亚洲公司。
（2）加密货币指数---市集策略业务
太平洋在线直营网本次《询查文献》最大的亮点之一在于，“纳入加密货币指数”成为“钞票是否可面向零卖投资者”的必要条款。一方面，钞票是否具备“高流动性”交由市集判断，减少了权力寻租空间，进步了市集后果；另一方面，钞票纳入相干指数后将有更多资金涌入，增强其流动性。在将来，加密货币指数除了其具有是否可出售给零卖客户阅历的“裁判权”，在其基础上还将繁衍出多数的资管居品，因此可将其作为一项策略性的业务进行布局。
（3）来往所配套作事---安全、监察、评估、保障
欧博在线娱乐网址皇冠体育足球曾有行业东谈主士描述亚洲的加密货币来往平台是“亚细亚的孤儿”，一直在寻找不错“落地生根”的迦南之地。在香港出台繁密利好政策后，尽管许多细节尚不开朗，但并不妨碍各大加密货币来往平台列队“落户”香江。《询查文献》中对收集安全、监察系统、监管评估、外部保障等均作念了安排，这将对来往所相干配套作事带来广宽的市集需求，从现时各大来往平台在香港土产货高薪聘任 RO（Responsible Officer）可见一番。但需要刺眼的是，该规模过于细分，尽管存在机遇，但很难出现独角兽巨头。
三、香港加密货币市集的将来挑战尽管《询查文献》的出台给了信心，但在一些蹙迫的工夫性细节上《询查文献》未作念详确评释，给将来发展带来一点不笃定性，主要体现时以下几个方面：
1. 银行账户
在 2017 年各人绝大多数国度或地区尚未对加密货币迈出本色监管一步时，日本率先出台了相干法律，将加密货币来往正当化，成为各人第一个对加密货币友好的国度。但是近五年齿后，日本并莫得成为 Web3.0 国际中心，其中一个蹙迫原因在于抓牌的日原本去所只允许客户用实名日本银行卡购买加密货币，这谈门槛基本将异邦客户阻碍在外。
把柄市集调研，现时香港地区的大多数交易银行不复古开设加密货币类业务的银行账户；其次，国际银行账户是否可接入香港地区的来往平台，《询查文献》尚未作念明确执法。应刺眼的是，该问题波及交易银行的监管，需要香港证监会和金管局两个部门的相助配合。在一定进程上，银行账户问题将决定将来香港是否会成为 Web3.0 国际中心的蹙迫身分之一。
2. 来往对问题
日本未能成为加密货币来往中心的另一个原因在于，抓牌日原本去所只允许日元与数字货币来往，即只领有法币来往对，且这类来往对的总和脱落，严重适度了用户的投资解放。从践诺情况看，现时币币来往对（如 BTC、ETH、USDT 等来往对）已迟缓成为市集主流。更为蹙迫的是，币币来往对可减少银行账户的使用，用户不错平直在平台上充提币以进行来往，与 DeFi，GameFi 等行业生态的筹办更为详尽。固然，这会给来往平台的 KYC/AML 带来一定的压力。但如若香港念念要成为 Web3.0 中心，至少要绽开币币来往对，包括在计价货币的弃取上，可遴聘港元褂讪币，以争取港元在行业中的言语权。现时《询查文献》中尚未对该细节作念明确执法。
3. 财务持重性问题
把柄《指点》6.3 的执法，“平台运营者须时辰保管不少于该平台运营者的执法速动资金的速动资金”，何况对速动资金的狡计基准和警戒线均给出了详确评释（6.3,6.8）。但是现实情况是，大部分加密货币来往平台并不是抓有传统意旨上的速动钞票，而是抓有多数不同种类的加密货币类钞票，且这些钞票的流动性和风险有很大的远离。举例从 FTX 收歇后流出的财务报表可看出，FTX 主要抓有各样加密货币，而加密货币在特定条款卑鄙动性的飞快短缺，是导致 FTX 收歇的主要原因之一。因此在财务持重性方面，证监会可能需要对流动性监管另作念特殊执法。
四、写在文末由于疫情和地缘政事的影响，香港的国际金融中心性位在曩昔几年受到了挑战，而本次《询查文献》的发布怎么注册足协球员，不止为港府对沉稳我方国际金融中心性位的强力宣言，其中所蕴含的契机，不错类比上世纪 70 年代布雷顿丛林体系解体后兴起的当代外汇市集。不单是值得 Web3.0 的从业者疗养，更值得金融行业的全体从业者喜爱。